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在科技与成本深度会通的期间波涛下，雷军凭借小米集团（1810.HK）、顺为成本等中枢力量，构筑起一张渊博且纵横交错的成本邦畿。近一年来，邦畿之上“异动”频发，呈现出一边减握套现、一边押注新风口的态势。

其中，以智高东谈主机代工业务为主的龙旗科技（603341.SH），再遭小米集团董事长雷军行为实控东谈主的投资机构苏州工业园区顺为科技创业投资结伙企业（下称：苏州顺为）减握。

2025年9月初，龙旗科技公告炫耀，因鼓舞自己资金需求，苏州顺为预备在9月24日至12月23日历间，通过汇集竞价和大批来往式样减握不率先1919.16万股，占公司总股本4.09%。减握完成后，苏州顺为将不再握有该公司股份。事实上，苏州顺为本年也曾有两轮减握，累计套现或达13.5亿元。

而这并非孤例。本年龙旗科技还被小米集团旗下的天津金米系数减握1375.04万股股份，减握总金额约5.46亿元。减握后，天津金米握股比例降至5%以下。

而近一年顺为成本减握动作频频，接踵减握了趣睡科技（301336.SZ）、南芯科技（688484.SH）、石头科技（688169.SH）等多家企业股份。

跟着科技行业的快速迭代，新的风口与机遇也束缚涌现，顺为成本回笼资金后，正在为布局新兴边界腾挪出更多资源与空间。

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十年联袂，从“实时雨”到渐行渐远

龙旗科技主要从事智能产品研发瞎想、坐褥制造、笼统事迹的科技企业，其业务涵盖为逝世电子品牌商和科技企业提供专科的智能产品笼统事迹，客户包括小米、三星电子、逸想、荣耀、OPPO、vivo等繁密闻名企业。

两边你多情、我有益，还要将时期回拨到2015年3月。

彼时，苏州顺为与天津金米投资结伙企业（有限结伙）(下称“天津金米”)各向龙旗科技增资4500万元，各自握有龙旗科技10%的股份，两家投资机构齐是龙旗科技的热切鼓舞。

天眼查股权穿透发现，苏州顺为与天津金米的实验限制东谈主均为雷军，均为小米的投资机构。其中，苏州顺为投资事件46起，天津金米也曾参与了193起对外投资。

图源：天眼查

回溯那时，龙旗科技正处于业务拓展与政策转型的关键期。在智高东谈主机瞎想制造边界，龙旗科技已崭露头角，为扩大坐褥范畴、购置斥地、普及产能，欢悦订单增长等需求，资金撑握弗成或缺。

彼时，苏州顺为与天津金米的投资，恰似一场“实时雨”，为龙旗科技在坐褥与研发等步调注入了刚劲能源。而小米行为智高东谈主机行业的热切参与者，其快速发展对优质ODM（即：原始瞎想制造商，研发瞎想和坐褥制造产品）供应商有着浓烈的需求，龙旗科技又领有研发与制造能力，为两边合作提供了热切基础。

图源：罐头图库

苏州顺为第一次减握龙旗科技发生在2021年7月，公司以8500万元的价钱向龙旗科技新鼓舞特等摩尔转让了其所握有的372.67万股股份，占龙旗科技总股本的1%，这次转让概况是基于苏州顺为自己投资组合调整的计议。

Counterpoint Research发布的大家智高东谈主机ODM跟踪呈文炫耀，2022年上半年，龙旗科技的市集占有率就也曾达到25%，率先闻泰科技，仅次于华勤技巧。

2022年11月，苏州顺为与天津金米分歧以1750.79万元、1952.97万元受让了万容红土所握的龙旗科技87.12万股、97.18万股股份，分歧占总股本的0.22%、0.24%。而后2年半的时期，一直未发生增、减握动作。

2024年3月1日，龙旗科技在上交所上市，刊行价钱为26元/股。2025年6月27日，龙旗科技递交《招股书》，预备在港交所上市。

2025年4月份，苏州顺为拉开了减握龙旗科技的序幕。2025年4月21日至6月30日，苏州顺为也曾累计减握龙旗科技1395.29万股股份，如期间平均股价测算，套现款额已超5.5亿元。加上9月的预备减握，以9月1日股价收报45.92元/股估算，有望套现8.81亿元，半年内通过两轮减握，累计套现或达13.5亿元。同期，天津金米期间也减握了1375万股股份，减握后仍然握有龙旗科技4.99%的股份。

不仅如斯，小米长年稳居热切客户“宝座”。

字据2017年提交的《招股书》，2016-2017上半年，龙旗科技与小米的关联来往分歧为2.94亿元、4.25亿元，分歧占龙旗科技昔时总收入的3.53%和12.2%。

自2020年起，两边的合作模式由IDH（“孤独瞎想公司”，仅研发及瞎想产品，不提供坐褥制造）徐徐调度为ODM（“原始瞎想制造商”，研发瞎想和坐褥制造产品），小米畸形关联方成为龙旗科技的第一大客户。

2020年-2023年上半年，龙旗科技营业收入中，来自小米畸形关联方的收入占比分歧达到41.96%、57.66%、45.52%、37.83%。而后龙旗科技并未在呈文中暴露该数据，但从2023年上半年统计数据看，依然是热切的客户。

图源：招股书

龙旗科技在风险领导中坦言，公司系小米智能产品的热切合作伙伴，若小米将来谋划情况或采购策略发生变化，导致向公司的采购金额权贵下降，公司的业务和谋划事迹将受到紧要不利影响。

成本密集撤退，概况与龙旗科技的业务挑战血脉连结。公司营收依赖智高东谈主机代工业务，2024年其智高东谈主机业务营收占比高达77.9%，但该业务的毛利率仅为4.92%。

2025年上半年财报炫耀，龙旗科技实现营业总收入199.08亿元，同比下降10.65%；扣非后净利润1.78亿元，同比下降34.53%。关于上半年扣非后净利润下降，龙旗科技称主要系新业务研发插足加多导致。

苏州顺为预备退出鼓舞席位，给龙旗科技的成本市集确认增添了几分悬念。减握公告密布后，龙旗科技股价连跌三日，从9月2日收盘的42.12元/股，降至9月4日的40.56元/股。限定9月10日收盘，龙旗科技股价回升至42.13元/股，较前一来往日下落1.7%，最新市值202.59亿元。

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一年减握4家上市公司股份

苏州顺为建树于2015年2月15日，是一家专注于科技边界早期和成始终项筹画投资机构，由雷军蚁集首创的顺为成本处置。公司主要投资地点包括智能硬件、互联网事迹、企业事迹等立异边界，依托小米生态链资源为被投企业提供政策撑握。

图源：罐头图库

字据天眼查信息炫耀，建树于今，苏州顺为系数参与投资事件46起，其中，存续企业39家，7家企业已被刊出或被破除。

苏州顺为作陪家居企业趣睡科技走过7个年初后，2022年8月实现上市。

2015年，在趣睡科技建树不及1年里，苏州顺为与小米集团分歧参与了趣睡科技的天神轮与Pre-A轮融资。趣睡科技在招股书中示意，其属于小米集团的生态链企业。

限定《招股书》签署日，苏州顺为握真谛睡科技10.2064%的股权，天津金米握真谛睡科技1.7991%的股权，小米集团的关联方系数握有该公司12.01%的股权，其中苏州顺为是趣睡科技第二大鼓舞。

小米通过顺为投资入股，以42.8571万元得回24.6394%的股权份额，绝对更动了这个企业的发展走向。

趣睡科技主要从事家居产品的研发、坐褥和销售，其产品包括乳胶床垫、枕头、被子等就寝产品以及沙发等产品产品。这家建树于2014年的企业，背靠苏州顺为、刘强东的京东数科，趣睡科技靠一款床垫年销5个亿。

趣睡科技2022年8月12日在创业板上市后，事迹缩水2年。2022年2023年，趣睡科技的营收分歧为3.23亿、3.05亿；净利润顺次为3688.89万、2374.24万；2024年有所回升，营业收入和净利润分歧为3.47亿和2896.67万元，同比分歧增长13.93%、22%。

上市两年后，苏州顺为运转握续减握趣睡科技股份。2024年11月6日，苏州顺为和天津金米在2024年11月28日至2025年2月27日，系数减握不率先2%股份。

此外，在趣睡科技上市之前，苏州顺为通过屡次股权转让，系数套现超1.9亿元，提前实现了近20倍投资收益。

2018年2月，苏州顺为畸形一致行径东谈主杭州顺赢入股了依靠快充芯片起家的南芯科技，但并未浮现具体出资金额；2019年6月，苏州顺为的关联机构包括参与南芯科技B轮融资，系数出资500万元。

在南芯科技行将上市之际，从各投资机构握股比例看，顺为系机构、小米基金以及红杉瀚辰的握股比例分歧达到8.57%、2.38%和6.55%。南芯科技于2023年4月7日以39.9元/股的价钱在上交所科创板上市。

仅半个月时期，南芯科技股价就跌破刊行价。

跟着A股市集回暖，2024年9月24日至12月10日，南芯科技股价从25.66元/股加多至40.03元/股，累计涨幅达56.86%。同庚11月和12月期间，包括苏州顺为畸形三家一致行径东谈主抛出减握预备，握股比例从7.28%降至5.21%。

据同花顺iFind数据，对南芯科技的两轮减握中，“顺为系”成本系数套现约2.43亿元，远超其对公司的投资额。从“顺为系”参与的第二轮融资金额看，彼时南芯科技的估值仅为5.45亿元，远低于2024年末减握前期间的170亿元的市值。

此外，行为小米集团最早一批生态链公司——大家扫地机器东谈主第一厂商石头科技2020年2月21日上市，顺为、天津金米曾分歧为握有公司9.64％和8.89％股权的第二和第三大鼓舞。

图源：罐头图库

2021年3月，雷军的投资机构对石头科技握续减握，顺为成本和天津金米分歧减握0.75%和2%，从股价走势看，彼时恰巧历史高位。而后在2022年6月、2023年连接减握，不外顺为依然是其第三大鼓舞，握股比例5.41%。

限定2024年年末，前十大鼓舞中包括蚁集首创东谈主毛国华在内的4名鼓舞减握了该公司股份，其中顺为成本也曾不在其前十大鼓舞名单内，2024年两次累计减握超0.67%；同期，天津金米减握了石头科技48万股股份，握股比例从4.49%降至2.93%。仅下半年，顺为通过两次减握套现约20亿，天津金米减握套现约10亿。

在A股，石头科技的股价赫然承压。限定2025年9月9日，石头科技报收206.28元/股，较2021年巅峰时期的384.06元/股，跌去约46%。

一年减握4家上市公司股份，市集也给出了不同的反映。一方面，减握套现的音问激励了部分投资者的担忧，一些被减握公司的股价出现了不同经过的波动。而另一方面则觉得，减握不错终了收益，优化投资组合，并为市集可能存在的波动提高资金流动性，以撑握其他具有后劲的投资标的。

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押注先进制造、AI，

投资金额占比超60%

天然减握动作频频，但相较于顺为成本的投资邦畿来说，仍微不及谈。而它的投资布局，主要投以小米生态链为主的政策投资。

限定2024年末，小米生态链已孵化4家上市公司、3家超10亿好意思元独角兽。投资的闻名机构包括小米、爱奇艺、蔚来汽车、石头科技、Boss直聘、金山软件、华米等。

若是小米是雷军贸易邦畿的中枢引擎，而顺为成本则是其成本延长的触角。

在小米融资C轮时，雷军与也曾的金山投资东谈主许达来沿途于2011年创建了顺为成本。顺为之名，源自雷军有名的“趁势而为”的理念，顺智能硬件和小米之势，联袂小米更动宇宙。顺为成本的结伙东谈主及CEO许达来也称：“顺着大势，势必会有大的行为”。

建树14年，顺为成本处置的好意思元基金和东谈主民币基金总范畴达到500亿元，中枢团队由投资与互联网行业资深东谈主士构成，包括程天、张志坚等结伙东谈主，以及李锐、黎万强、胡峥楠等投资结伙东谈主。

顺为成本建树后，雷军便少量以个东谈主样式进行投资。是以从出生运转，顺为既有行为风投契构的财务投资，又有基于小米生态的政策投资。跟着小米在2013年晓示开启生态链预备以来，顺为成本在投资上与小米科技的协同赫然增多。

图源：罐头图库

行为一家VC机构，顺为成本的投履历调偏沉静。雷军和许达来定下的投资原则：一，投风口，但不烧钱；二，三想而行。前一个原则是对契机的判断，后者则是对风险的把控。

限定现在，顺为成本系数对企业投资837轮次，从投资轮次和金额看，以投资天神轮、A轮、B轮和C轮为主，投资数目分歧为127家、367家、166家、111家；C轮投资金额最高，达139亿元，其次是A轮和B轮，投资金额分歧为77亿元、73亿元。

从投资行业偏顺眼，以投资先进制造业为主，投资173次，其次是电商零卖，投资数目122次，东谈主工智能投资90次，排在第三位。

从投资金额看，顺为成本投资电商零卖金额最高，所投金额达52.22亿元，其次是先进制造业，投资金额35.95亿元。

图源：IT桔子

从近一年投资行业偏顺眼，顺为成本主要投资新兴边界，其中先进制造投资次数最多，达14次，东谈主工智能边界投资5次，医疗健康和汽车行业分歧投资3次。

图源：IT桔子

麦肯锡的考虑呈文预测，到2030年前，生成式AI有望为大家经济孝敬7万亿好意思元的价值。其中，行为AI研发高地之一的中国，将凭借政策性投资共享生成式AI总效益的1/3。

摩根士丹利分析师在6月17日的呈文中示意，中国不仅是大家最大的机器东谈主市集，亦然大家55%机器东谈主产品的坐褥基地。2024年中国机器东谈主市集范畴达到470亿好意思元，占大家总量的40%。分析师瞻望到2028年，举座市集范畴将增至1080亿好意思元，年复合增长率达23%。这一增长主要由无东谈主机、挪动机器东谈主和相助机器东谈主驱动，其年复合增长率分歧达到20%、35%和46%。

巨大的市集后劲，劝诱了繁密科技巨头纷繁入局。百度、阿里、腾讯等互联网巨头早已在AI边界伸开布局，华为、大疆等科技企业也在机器东谈主边界握续发力。

早在2021年，顺为成本就也曾将眼神放到AI机器东谈主上。2021年，莫得东谈主知谈王兴兴是谁，但王兴兴创立的宇树科技却收到顺为成本的千万好意思元A轮投资，2022年4月顺为成身手投宇树科技B+轮融资，现在握股比例是4.93%，位列第五大鼓舞。

图源：罐头图库

在近一年投资的先进制造企业中，专注于为眼科提供精确智能化微创手术休养决策的上海想埃然医疗科技有限公司，9月2日完成超亿元融资，本轮融资由千骥成本、顺为成本蚁集领投，老鼓舞博行成本、弘晖基金握续加码。

8月18日，超高仿生厚谊交互机器东谈主领军企业首形科技完成新一轮融资，本轮由顺为成身手投，老鼓舞招商局创投、深创投、智元机器东谈主逾额加注，奇绩创坛、五源成本追投，深蓝成本担任独家财务护士人。融资资金将主要用于状貌基座模子迭代和多场景产品落地。

4月24日音问，大家一体化供应链笼统事迹商泛鼎海外完成数千万好意思元C轮融资，此轮融资由嘉御成身手投，神骐成本、明裕创投、金銮证券跟投，顺为成本、普华成本等老鼓舞连接追加投资，光源成本担任独家财务护士人。这次融资资金主要用于加快其在新兴市集的业务布局，升级业务及处置体系的数字化智能化水平。

而新兴边界常常作陪高收益与高风险，成本在投资新兴名堂时，若何均衡高风险与高酬报？北山常成基金投研院常务院长王兆江示意，剿袭高风险是必要，追求的长短对称的超高酬报。策略上，讹诈小米生态的协同效应构建护城河，这是最中枢的互异化上风。实行上，前期极致筛选（看东谈主、看市集、看技巧、看协同），后期深度赋能（给政策、给资源、给运营撑握），通过构建投资组合来散播风险，并粉饰赛谈的所猜想键节点。

“这种均衡术的内容是，将弗成控的市集和技巧风险，革新为可控的团队风险、实行风险和生态协同风险，通过系统性的步调处置和裁减这些风险，最大化拿获技巧变革带来的期间红利。”王兆江觉得。

在风起潮涌的投资江湖，有东谈主聘请追赶风口，在浪尖起舞；有东谈主则奋发成为造浪者，界说游戏法则。雷军渊博的成本邦畿将若何聘请，时期终将揭晓谜底。

弗成否定，站在2025年的聚光灯下回望，雷军畸形一众投资机构欧洲杯体育，正在滂湃的科技波涛中，辛苦寻找新的增长弧线。